Der Finanzsektor ist noch nicht bereit für das Management von Krypto-ETFs

2024 hat sich als außergewöhnliches Jahr im Bereich der digitalen Vermögenswerte erwiesen und einen unauslöschlichen Eindruck in den Annalen der Geschichte hinterlassen.

Nach einer intensiven Phase der Verhandlungen mit der SEC genehmigte der US-Regulierer im Januar die ersten Spot-Bitcoin-ETFs. Diese Entscheidung löste beträchtliche institutionelle Investitionen in Milliardenhöhe aus und ebnete den Weg für einen bevorstehenden Anstieg der breiteren Kryptowährungsmärkte.

Angesichts des erwarteten Anstiegs institutioneller Allokationen und der jüngsten Genehmigung eines Spot-Ether-ETFs ist es entscheidend, die Bereitschaft sowohl des digitalen Vermögenssektors als auch der traditionellen Finanzsektoren zu bewerten. Allerdings müssen bestehende ETF-Emittenten sich darauf vorbereiten, die Herausforderungen des Umgangs mit massiven Zuflüssen von Milliarden von Dollar zu bewältigen und die komplexen Aufgaben beim Management eines Wertpapiervermögens, das an einen kryptografischen Schlüssel gebunden ist, zu meistern. Alle zugrunde liegenden Faktoren lassen sich auf ein zentrales Problem zurückführen: Sicherheit.

Bedeutende Zuflüsse erfordern verbesserte Sicherheitsmaßnahmen

Eine Flut von Geldern strömt heran, doch erhebliche Zuflüsse erfordern wesentlich robustere Sicherheitsmaßnahmen als die derzeit implementierten.

Anbieter von ETFs und andere Finanzinstitute, die in digitale Vermögenswerte investieren, müssen gut auf die bevorstehenden Aufgaben vorbereitet sein. Im aktuellen ETF-Rahmenwerk verlassen sich die meisten Spot-Bitcoin-ETF-Emittenten auf Coinbase für ihre Verwahrungslösungen und einen Großteil des Handelszyklus.

Coinbase dient als Verwahrer für insgesamt acht Bitcoin-ETF-Emittenten in den USA. Dazu gehören der iShares Bitcoin Trust (IBIT) von BlackRock (BLK), der Bitwise Bitcoin ETF (BITB), der ARK 21Shares Bitcoin ETF (ARKB) und Grayscale (GBTC). Obwohl es noch einige andere Verwahrstellen wie BitGo, Gemini und Fidelity’s Selbstverwahrung gibt, führt die übermäßige Abhängigkeit von einem einzigen Verwahrer zu Bedenken hinsichtlich der Zentralisierung und des Gegenparteirisikos.

Laut einer Studie von EY-Parthenon wird erwartet, dass institutionelle Investoren ihre Allokationen in digitale Vermögenswerte und damit verbundene Produkte erhöhen. Diese Investoren interessieren sich insbesondere für die Tokenisierung realer Vermögenswerte (RWAs). Laut einer kürzlich durchgeführten Umfrage unter mehr als 250 Institutionen widmen die meisten (60%) bereits mehr als 1% ihrer Portfolios digitalen Vermögenswerten. Darüber hinaus haben diese Institutionen eine starke Neigung geäußert, ihre Allokationen in den Jahren 2024 und 2025 weiter zu erhöhen.

Wenn diese 1%ige Allokation weltweit auf alle Vermögensverwalter angewendet würde, könnten zusätzliche 1 Billion Dollar in die Branche fließen. Laut Matt Hougan, dem CIO von Bitwise, gibt es noch einen langen Weg zu gehen, und der Rückgang beträgt nur 1%.

Große traditionelle Finanzinstitute müssen den Regulierungsbehörden zeigen, dass sie Risiken effektiv managen und reduzieren. Für ETF-Emittenten, die ein signifikantes Wachstum des verwalteten Vermögens (AUM) erleben, wäre es ratsam, eine robustere Marktstruktur zu etablieren, die die Diversifizierung unter den Verwahrstellen fördert. Darüber hinaus kann die Einführung separater Einheiten und Technologieanbieter zur Verwaltung von Verwahrung und Handel die betriebliche Effizienz steigern.

ETF-Emittenten müssen bereit für eine neue Anlagekategorie sein

Fast jeder in der Krypto-Community wird immer seine erste Erfahrung mit dem direkten Umgang mit Kryptowährung schätzen. Und wenn wir von nativ sprechen, beziehen wir uns nicht auf den Kauf von Bitcoin an einer Börse oder in einem ETF, sondern auf die erstmalige Einrichtung eines Hardware- oder Software-Wallets.

Typischerweise wird man schnell mit einem Satz von Wörtern konfrontiert, den man aufschreiben und sicher aufbewahren muss (man wird davor gewarnt, diese Liste in der Cloud zu speichern oder sie sich selbst per E-Mail zu schicken). Im unglücklichen Fall, dass du deine Passphrase verlierst und dein Hardware- oder Software-Wallet verloren geht, ist deine Kryptowährung unwiederbringlich verloren.

Verantwortung begleitet die immense Macht der dezentralen Technologie

ETF-Emittenten stehen vor einer ähnlichen Herausforderung in verschiedenen Aspekten. Obwohl die Bedingungen eines ETFs möglicherweise einen gewissen rechtlichen Schutz bieten, müssen sie diese Verantwortung mit größter Ernsthaftigkeit angehen. Viele haben bereits über das Konzentrationsrisiko bei der ETF-Verwahrung gesprochen, das einen wesentlichen Teil des Problems darstellt. Wenn man tiefer in die Materie eintaucht, liegt das eigentliche Hindernis in der Gewährleistung der höchsten Sicherheit der Schlüssel — Wer besitzt sie? Wo befinden sie sich? Können sie als sicher angesehen werden?

Im Gegensatz zur Verwahrung im traditionellen Finanzwesen, die sich hauptsächlich auf die Aufbewahrung von Aufzeichnungen für Wertpapiere wie Aktien und Anleihen konzentriert, gelten digitale Vermögenswerte als Inhabervermögenswerte. Die Sicherung dieser Vermögenswerte hat in einer Branche, die von 2022 bis 2023 über 5 Milliarden Dollar an Hacks und Betrügereien erlitten hat, oberste Priorität. Aufgrund der unumkehrbaren Natur von Blockchain-Transaktionen ist das Risiko von Cyberangriffen, die zu permanentem Verlust führen, im Vergleich zu traditionellen Vermögenswerten erheblich größer. Der Umgang mit solchen Vorfällen erfordert umfangreiche operative, technische und rechtliche Ressourcen. Vor allem ist es von größter Bedeutung, das Management kryptografischer Schlüssel zu priorisieren.

Die Genehmigung von Krypto-ETFs ist erst der Anfang

Die Einführung von BTC- und ETH-ETFs wird die Wall-Street-Institutionen zwingen, ihre Herangehensweise an den Schutz von Kundenvermögen zu ändern.

In naher Zukunft bewegen wir uns auf ein Szenario zu, in dem Kryptowährungen, Stablecoins, traditionelle Währungen, Wertpapiere und andere reale Vermögenswerte in Token umgewandelt und auf öffentlichen Blockchains gespeichert werden. Die Konsequenzen dieser Entwicklung sind erheblich. Die Zeiten, in denen ein Vermögenswert mit einem einfachen Telefonanruf oder einer E-Mail rückgängig gemacht werden konnte, sind vorbei: Transaktionen werden endgültig und unveränderlich sein.

Fazit

Eine revolutionäre Veränderung steht bevor, die die Art und Weise, wie Werte weltweit ausgetauscht und gespeichert werden, vollständig transformieren wird. Die Sicherstellung einer verbesserten finanziellen Stabilität ist von größter Bedeutung in dieser mutigen und innovativen Ära. Es beginnt alles mit der Genehmigung von ETFs für Bitcoin und Ether.

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